IPO Initial Public Offering
Первичное публичное предложение
Первичное публичное размещение

Классификация

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков:

• PPO (англ. Primary Public Offering) — первичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.
• SPO (англ. Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц. Следует отличать IPO от PO (англ. Public Offering) — публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже. В процессе проведения публичного предложения акций (PO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного или основного выпусков:
• Follow-on («доразмещение»). Очередное предложение дополнительного выпуска акций компании неограниченному кругу лиц. Акции компании уже обращаются на бирже.

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

Цель проведения IPO

IPO (Initial Public Offer, первоначальное публичное предложение), как следует из самого названия, представляет собой первую публичную продажу акций какой-либо компании неограниченному кругу лиц в рамках биржевых торгов.

Какие выгоды приносит IPO? В первую очередь, полученные от продажи деньги вкладываются в развитие компании, при этом рыночная стоимость акций является достаточно точным индикатором реальной капитализации бизнеса. В ходе подготовки к IPO улучшается качество корпоративного управления. А необходимость сделать компанию как можно более прозрачной подразумевает более жесткие требования к отчетности и раскрытию информации компании, что в целом повышает ее деловую репутацию. Всё перечисленное позволяет в будущем рассчитывать на более дешевые заимствования на рынках капитала. Также легче будет проводить сделки слияния и поглощения.Как с помощью EvaProject и EvaWiki построить прозрачную бесшовную среду для успешной работы крупного холдинга 2.3 т

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

• Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.
• Наличие акций, торгуемых на рынке капитала дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.
• Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.
• Ликвидность капитала акционеров после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний чем закрытых (частных) компаний.
• В российских реалиях наличие большого количества инвесторов после проведения IPO служит также в некоторой степени защитой от противоправных действий государства и потенциальных рейдеров. После проведения IPO компания становится публичной, отчётность — ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.

ICO — initial coin offering

Initial Сoin Offering — механизм привлечения финансирования для проектов или компаний с целью разработки и выпуска продукта (сервиса) на рынок. Привлечение инвестиций происходит в криптовалюте (биткоинах, эфире, лайткоинах и т.д.). В отличие от IPO (публичное размещение акций) процесс размещения токенов не регулируется: для его проведения почти не требуется финансовых вложений, нет минимальных требований к эмитенту, аудита и прочих сопутствующих IPO процедур.

IPO российских ИТ-компаний

Основная статья: IPO российских ИТ-компаний

Примеры и динамика IPO

2024

Производитель упаковки для молока и молочной продукции «Ламбумиз» провел IPO на Мосбирже

30 октября 2024 года «Ламбумиз» вышел на Московскую биржу. IPO компании прошло по цене ₽425 за акцию, что соответствует нижней границе ранее заявленного ценового диапазона. Подробнее здесь

Кризис IPO в США

Число IPO в США. По данным на сентябрь 2024 г

Азия лидирует по числу IPO в январе

Большинство дебютов IPO в 2024 году пришлось на биржи Азиатско-Тихоокеанского региона, причем индийский рынок акций провел больше листингов, чем другие. 11 компаний начали торги в стране в 2024 году.

2023: Объём IPO в США на минимуме за 25 лет

Рынок капитала в США не функционирует должным образом соизмеримо с потребностью реальной экономики.

Объем первичных и вторичных размещений находится на минимуме за последние 25 лет в абсолютном выражении и на минимуме в современной истории (по меньшей мере за 40 лет) в относительном выражении к капитализации рынка акций.

Объем IPO в США составил всего лишь $20.1 млрд в 2023 против разгромного 2022 года с $8.5 млрд и историческим максимумом в 2021 на уровне $154 млрд. В 2010-2019 объем размещений был в среднем $47 млрд в год по данным Dealogic.

2023 год сопоставим с 2003 по IPO, но тогда условия были совсем другие – денег было меньше в 3.5 раза (М2 в 2023 г около $21 трлн против $6 трлн 20 лет назад) и капитализация в 4.5 раза ниже (в среднем $43.1 трлн в 2023 vs $9.7 трлн в 2003).

По всему объему размещений (IPO, SPO, префы) в 2023 разместили $136 млрд (уровень 2003) против $100 млрд в 2022, $415 млрд в среднем в 2020-2021 и $238 млрд в среднем в 2010-2019 гг.

Если оценивать весь объем размещений к капитализации рынка акций, с 2000 по 2015 в среднем было 1.7%. Пик размещений в 2020-2021 на волне доступных и дешевых денег был в условиях скромного коэффициента 1.1% из-за переоцененного рынка.

В 2022 коэффициент рухнул до 0.23%, в 2023 немного лучше – 0.32%, писал Spydell Finance.

2022

Объем IPO в мире рухнул на 61%

В середине декабря 2022 года британская аудиторско-консалтинговая компания EY обнародовала результаты исследования глобального рынка IPO — компаний, осуществивших процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг.

Отмечается, что на протяжении 2022 года на активность IPO в мировом масштабе влияла повышенная волатильность рынка и другие неблагоприятные факторы, в частности, сложная макроэкономическая ситуация и кризис в США. В условиях более высокой инфляции и роста процентных ставок инвесторы пересмотрели свою политику. Вместе с тем отдельные регионы, такие как материковый Китай, Ближний Восток и некоторые страны Ассоциации государств Юго-Восточной Азии, показали относительно хорошие результаты, несмотря на значительное отставание в целом.

В 2022 году, по подсчётам EY, были осуществлены 1333 процедуры IPO: это на 45% меньше результата за 2021-й. Суммарная выручка компаний при этом рухнула в годовом исчислении на 61% — до $179,5 млрд. Средний размер сделки сократился из-за снижения оценки и плохих показателей фондового рынка. Хотя эти цифры демонстрируют резкое падение по сравнению с 2021 годом, глобальное число сделок IPO увеличилось на 16% по сравнению с показателями 2019 года — до начала пандемии COVID-19.

Рынок IPO в Европе

Несмотря на то, что рыночная активность снизилась практически по всем направлениям, аналитики выделяют несколько отраслей, в которых зафиксирована положительная динамика. Так, технологический сектор по-прежнему лидирует по количеству IPO — на него в 2022-м пришлось 23% от общего количества сделок. Вместе с тем энергетический сегмент доминирует по выручке с результатом приблизительно 22%. Среди зарегистрированных мега-IPO, которые определяются как те, которые привлекли выручку в размере более $1 млрд, средний результат в 2022 году оказался на 45% больше, чем в 2021-м. Объясняется это высокой оценкой энергетических компаний на фоне сложившейся геополитической обстановки.

Активность IPO в Северной и Южной Америке упала до худших значений со времён Мирового экономического кризиса. Отмечается, что по количеству сделок показан 13-летний минимум, по объёму в денежной выражении — 20-летний минимум. В частности, 130 сделок привлекли около $9 млрд, что соответственно на 76% и 95% меньше, чем в 2021 году. Столь слабые показатели объясняются в том числе политикой, нацеленной на борьбу с инфляцией.

Рынок IPO в EMEA

На рынке IPO в Азиатско-Тихоокеанском регионе были проведены 845 сделок с общей выручкой в размере $120,6 млрд. Этот регион меньше других пострадал от глобального экономического спада и геополитической напряжённости. В общем объёме рынка IPO в 2022 году здесь было совершено 63% сделок и получено 67% всех средств. При этом материковый Китай ставит новые рекорды по привлечению капитала.

Активность IPO в регионе EMEIA (включает Европу, Ближний Восток, Индию и Африку) в 2022-м снизилась на 53% по количеству сделок и на 55% по выручке. Было зарегистрировано 358 процедур IPO, которые привлекли в общей сложности $49,9 млрд. Несмотря на то, что активность IPO в Европе снизилась на 78% из-за геополитических потрясений, показатели MENA (Ближний Восток и Северная Африка) выросли на 115%, поскольку страны этого региона выиграли от своих энергетических ресурсов. В целом, как отмечается, на EMEIA пришлось пять из десяти крупнейших IPO в 2022 году.

Аналитики говорят, что в 2023 году, по крайней мере в первом квартале, активность IPO, скорее всего, останется невысокой. Но ко второй половине 2023-го могут сложиться благоприятные условия для того, чтобы глобальная отрасль начала восстанавливаться.^[1]

Обвал IPO в США по итогам года

Рынок капитала в США заморожен чуть менее, чем полностью. 2022 год стал худшим в современной истории США. Сложно представить еще более разгромный результат, чем в 2022, потому что это полное дно … буквально.

Объем IPO практически обнулился – всего 8.5 млрд размещений за весь год (обвал в 18 раз в сравнении с 2021 – 153.5 млрд), что для американского рынка и долларовой системы является полным провалом.

2021 год – был экстремальным, аномальным, т.к. в приступе спекулятивного угара и ажиотажа сметали любую дичь по любым ценам. Там и SPAC истерия была, и выкуп токсичного бизнеса с фиктивными результатами по заоблачным ценам, поэтому неудивительно.

Если сравнить период вне монетарного безумия, средний объем размещений был 47 млрд в период с 2010 по 2019, т.е. падение в 5.5 раз от нормы. В кризис 2008-2009 размещали в среднем по 27 млрд, как и в момент обрушения доткомов в 2001 – падение в 3.2 раза за 2022.

Если сопоставить с емкостью долларовой системы и капитализацией рынка, то обвал IPO в 10-12 раз относительно кризисных 2001 и 2008-2009. Вот он – масштаб обвала и кризиса доверия.

Совокупные размещения с учетом SPO и префов упали в 4.4 раза в сравнении с 2021 (99 млрд против 436 млрд), а относительно «нормы» 2010-2019 падение в 2.4 раза. В абсолютном выражении 2022 оказался существенно ниже 2001 (185 млрд) и 2008-2009 (260 млрд), а относительно капитализации рынка – обвал в 8 раз!

Данные Spydell Finance

Теперь с уверенностью можно сказать, что в современной истории более ужасного года еще не было.

Что все это значит? Кризис доверия. Размещение акций напрямую коррелирует со спросом на корпоративные облигации. Если не выкупают акции, то проблемы будут с выкупом облигаций (уже происходят - особенно по мусорным), что затруднит финансирование инвестиционных, операционных и финансовых операций компаний.

В 2009 эту проблему решали через печатный станок и наращивание госдолга. Сейчас этот трюк провернуть не удастся из-за инфляции и накопленных структурных дисбалансов.

Обвал IPO в США за 9 месяцев

Объем IPO на американском рынке рухнул в 17 раз за первые девять месяцев 2022 относительно аналогичного периода год назад (7 млрд vs 117,7 млрд), объем вторичных размещений SPO упал более, чем в три раза (58,5 млрд vs 184 млрд), а объем размещений привилегированных акций рухнул в четыре раза (11,3 млрд vs 44,3 млрд).

Совокупное размещение акций всех видов обвалилось в 4,5 раза с 346 млрд до 77 млрд.

Далее динамика продолжала ухудшаться. Рынок капитала в США за 11 месяцев показал – худшую динамику за весь период существования современной архитектуры финансовой системы (с 1985 года). Улучшение конъюнктуры на финансовые рынках за октябрь-ноябрь никак не увеличивает способность бизнеса привлекать капитал.

Первичные размещения буквально обнулены. Индустрия инвестбанкинга разрушена чуть менее, чем полностью. С января по ноябрь 2022 совокупный объем первичного размещения (IPO) составил всего 8.5 млрд по сравнению с 148.3 млрд в 2021 – падение почти в 18 раз!

По IPO очень слабыми были 2003 (18.1 млрд), 2008 (26.7 млрд), 2009 (27 млрд) и 2016 года (20.7 млрд), а учитывая, что на декабрь не предполагается крупных размещений, - соответственно 2022 станет худшим в XXI веке по абсолютным размещениям.

Капитализация рынка чрезвычайно высока, даже с учетом снижения в 2022, поэтому объем размещений относительно капитализации рынка фиксирует антирекорд за 35 лет.

Полный объем размещений рухнул в 4.5 раза с 422 млрд в 2021 до 92 млрд в 2022 за первые одиннадцать месяцев. С вероятностью близкой к 100%, 2022 станет худшим по всем видам размещений акций по абсолюту, т.к в 2003 объем составил 127 млрд, а в 2009 – 185 млрд.

По отношению объема полного размещения к капитализации рынка, 2022 примерно в 8 раз хуже, чем 2009. Тот случай, когда пробили дно и начали копать, отмечал канал Spydell Finance.

Чем полезны эти данные? Это лучше всего показывает меру доверия инвесторов к перспективам экономики и бизнеса, как и меру риска. В условиях инвестиционной вакханалии и спекулятивного безумия скупают все без разбора, когда происходит кризис доверия и дефицит ликвидности, стратегия меняется на более тщательный отбор.

Резкий спад IPO в США и Европе, но рост в Китае

2021

Объем IPO в Европе утроился

В 2021 году на европейском рынке было проведено 422 IPO с привлечением 75 млрд евро по сравнению со 135 IPO с привлечением 20,3 млрд евро в 2020 году. В Великобритании объем IPO достиг 16,8 млрд фунтов стерлингов. На мировом рынке было проведено 2682 IPO на сумму $607,7 млрд. Об этом говорится в ежегодном исследовании PwC IPO Watch Europe 2021.

На 10 крупнейших европейских IPO пришлось более 20 млрд евро в 2021 году, среди них: InPost (3,220 млн евро), Volvo Cars (2,315 млн евро), Vantage Towers (2,217 млн евро), Allfunds Group (2,164 млн евро), Autostore (2,127 млн евро), Auto1 Group (1,833 млн евро), Azelis Group (1,771 млн евро), Deliveroo (1,757 млн евро), Dr Martens (1,684 млн евро), Acciona Energia (1,509 млн евро).

Объем IPO в Европе за 2021 год утроился

Наиболее активными биржами в 2021 году были Лондонская (100 IPO на 19,462 млн евро), Стокгольмская (78 IPO на 11,850 млн евро), Амстердамская (24 IPO на 11,366 млн евро), Франкфуртская (18 IPO на 9,609 млн евро) и биржа в Осло (54 IPO на 5,912 млн евро). Крупнейшее IPO в Европе InPost было проведено на бирже в Амстердаме.

В отчете PwC отмечается, что наиболее активными секторами в Европе были технологии, потребительские товары, e-commerce, финансы и промышленность. Аналитики считают, что на активность инвесторов в 2021 году повлияло возобновление роста мировой экономики, вызванное появлением вакцин против коронавируса COVID-19, благоприятная политика центральных банков и низкие процентные ставки.

В PwC ожидают, что в 2022 году инвесторы будут действовать на рынке более избирательно и осторожно.

Вопросы оценки и ценообразования будут в центре внимания инвесторов, а также общая готовность компаний к IPO и надежность их акций. Однако перспективы роста рынка на 2022 год остаются позитивными, несмотря на возросшую избирательность инвесторов и фокус на качество, - отмечают в PwC.[2]

Количество IPO в США впервые перевалило за 1000

В 2021 году общее количество IPO в США достигло 1 тыс., а объем привлеченных средств составил $315 млрд, до этого показатель не превышал $200 млрд. Такие данные в конце декабря 2021 года обнародовали аналитики Dealogic.

По их оценкам, более 50% первичных публичных размещений акций на бирже (606) пришлось на долю SPAC-проектов, из них 298 вышли на фондовый рынок в первом квартале 2021 года. Многие сделки со SPAC сопровождались привлечением частных инвестиций в акционерный капитал (PIPE), что позволяет компаниям получить дополнительные средства. Тем не менее, во второй половине 2021 года привлечение частных инвесторов к сделкам со SPAC было затруднительным, отмечает партнер Deloitte Превис Ваас. Он считает, что в первой половине 2022 года такая тенденция сохранится.

Количество IPO в мире впервые по итогам 2021 года перевалило за 1000

Крупнейшим в США в 2021 году стало IPO американского производителя электромобилей Rivian Automotive (приблизительно $12 млрд). Среди других крупных первичных размещений - IPO сервиса такси Didi Global из Китая ($4,4 млрд), интернет-ритейлера Coupang из Южной Кореи ($4,6 млрд), а также оператора платформы для торговли акциями Robinhood Markets ($2,1 млрд).

Несмотря на то, что активность в сфере IPO в 2021 году оказалась рекордной, динамика котировок акций после первичных размещений является достаточно слабой. По сообщению PwC, бумаги примерно двух третей компаний, вышедших на открытый рынок в 2021 году через традиционное IPO, торгуются ниже цены размещения.

По всей видимости многие компании по-прежнему хотят выйти на открытый рынок, однако необходима более высокая доходность инвестиций, чтобы сохранить интерес инвесторов к первичным размещениям, - отмечает аналитик Дэвид Этридж.

Он также отметил, что из 60 IPO зарубежных компаний (объем которых выше $25 млн) в Соединенных Штатах в 2021 году, 50% пришлась на долю эмитентов из Китая. При этом, с конца октября 2021 года китайские компании не размещали акции на биржах США.^[3]

Рекордный год по объему IPO: более $600 млрд

Уже к 19 ноября 2021 г глобальные IPO перешагнули отметку в $600 млрд, побив свой предыдущий рекорд в 2007 году.

Лидером в этом списке является стартап Rivian Automotive, который в этом месяце привлек почти $12 млрд.

Крупнейшим в Азии было IPO China Telecom на 54 млрд. юаней ($8,4 млрд.) в августе.

Польская компания по доставке посылок InPost SA заняла первое место в Европе, разместив акции на 2,8 млрд. евро ($3,2 млрд.) в Амстердаме в январе.

Такой огромный рост вызывает опасения по поводу "пузыря". "По мере сокращения программ монетарного стимулирования и резкого замедления глобального роста рынки могут пойти на коррекцию", - говорит Сюзанна Стритер, аналитик Hargreaves Lansdown Plc. "Переоцененные компании почувствуют боль гораздо раньше других".

Нежелание компаний из РФ проводить IPO - неготовность брать риски, связанные с публичностью

В начале июня 2021 года Deloitte назвала главную причину нежелания российских компаний проводить IPO — бизнес не хочет принимать на себя риски, связанные с публичностью.

Многие ищут недостижимого компромисса: давайте мы на рынок выйдем, но ничего не расскажем и, если что, вообще быстро уйдем с рынка. Закрытость, опасения, что публичность может поставить их в уязвимое положение, связанные прямые и косвенные расходы — все это среди прочего сдерживает приток IPO, — рассказала РБК руководитель направления по оказанию услуг финансовым институтам России и СНГ Deloitte Екатерина Трофимова.

Deloitte назвала основную причину нежелания российских компаний проводить IPO

Она отметила, что запрос на активность и публичность российских компаний к июню 2021 года остается крайне малым. По ее словам, в России много крупных и относительно крупных бизнесов, в которых отмечается слабый уровень корпоративного управления, раскрытия информации, консолидации и даже базовой полноценной отчетности. При этом уровень управления в таких бизнесах может быть не достаточно высоким, чтобы выйти на открытый рынок.

Небольшое количество размещений топ-менеджер Deloitte также связывает с экономическими причинами. Экономика не растет достаточными темпами, чтобы обеспечивать прирост на рынке, к тому же она очень концентрирована, поэтому новые «единороги» крайне редко у нас появляются из-за структуры экономики и отсутствия новых прорывных отраслей и проектов, сообщила Екатерина Трофимова. Еще одна причина заключается, по её словам, в том, что уровень экономической эффективности, рентабельности и реальной доходности очень многих проектов крайне низкий.

Издание отмечает, что российские власти стараются поддержать рынок IPO. Так, в марте 2021 года первый зампред ЦБ Сергей Швецов предлагал запустить «конвейер поддержки IPO», а глава регулятора Центробанка Эльвира Набиуллина выступила с предложением освободить от НДФЛ доходы от продажи активов, приобретенных в ходе IPO или после удержания акций в течение полугода.^[4]

2020: Крупнейшие IPO в истории

В 2020 году производитель популярного китайского платежного приложения Alipay (платежный провайдер Ant Financial) планирует собрать почти 34,5 миллиарда долларов в ходе IPO, которое проходит в Гонконге и Шанхае.

2019

Технологический сектор снова стал лидером по IPO

В конце декабря консалтинговая компания Ernst & Young (E&Y) опубликовала исследование, посвящённое глобальному рынку IPO в уходящем 2019 году. Доминирующим остался технологический сектор, на котором было зафиксировано 263 первичные публичные размещения ценных бумаг на общую сумму $62,8 млрд.

Всего в 2019 году зарегистрировано 1115 листингов, что на 19% меньше, чем в 2018-м. Эти компании привлекли в сумме $198 млрд, что на 4% меньше значения годичной давности. Этот спад эксперты объяснили геополитической неопределённостью и торговым конфликтом между США, Европой и Китаем.

Динамика количества и объёма сделок IPO в 2010-2019 гг., данные EY

Больше всего IPO в 2019 году произошло в Азиатско-Тихоокеанском регионе, однако количество сделок снизилось на 1% (до 668) при сокращении объёма выручки на 8% (до $89,9 млрд). Регион EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка) стал вторым по величине с точки зрения числа (234) и объёма IPO ($54,2 млрд). Следом расположились страны Северной и Южной Америки.

Количество сделок в EMEIA по итогам 2019 года уменьшилось на 47% по сравнению с 2018-м, но в деньгах они выросли на 14%. Причём денежный показатель оказался положительным только в этом регионе.

В исследовании говорится, что биржи в EMEIA остались сильными, и на их долю пришлось три из десяти ведущих мировых бирж по выручке в 2019 году (Саудовская Аравия, Великобритания и Германия) и четыре из десяти крупнейших IPO в мире в денежном выражении.

В EMEIA в 2019 году произошло крупнейшее IPO в истории: его совершил нефтяной гигант Saudi Aramco, который был оценен более чем в $1,8 трлн.

В 2019 году на биржи Северной и Южной Америки вышли 213 компаний, которые привлекли $53,9 млрд. Это на 20% и 10% меньше показателей годичной давности соответственно.

IPO компаний на различных рынках в 2019 году, данные EY

США остаются главным местом для IPO в регионе: доля страны составила 77% с точки зрения количества сделок и 93% с точки зрения выручки. Кроме того, на американские биржи в 2019 году вышли 24 «единорога» — стартапы, которые до того, как стать публичными, были оценены инвесторами более чем в $1 млрд.

В 2019 году Канадская фондовая биржа и венчурная биржа в Торонто вместе провели 18 IPO, в результате чего было собрано $295 млн. Это соответствует 8% в общем объёме IPO в Северной и Южной Америке. Бразильская биржа B3 провела пять IPO за год с выручкой $2,3 млрд, а Чили — два IPO с доходами в $1,1 млрд.

На японских биржах в 2019 году имели место 89 IPO, что на 9% меньше относительно предыдущего года. Объём листинга в деньгах уменьшился на 87%, до $3,6 млрд.

Что касается рынков, то второе место после технологического сектора заняла медицинская отрасль: в 2019 году на биржу вышли 174 компаний, представляющих здравоохранение. В промышленном секторе произошло 147 листингов.

Если рассматривать объём заработанных на IPO средств, то технологические компании также лидировали. Второе место заняли энергетические компании ($32 млрд), третье — участники рынка здравоохранения ($22,5 млрд).

По прогнозам аналитиков, в 2020 году активность в части IPO вырастет, особенно в первом полугодии, чему должны поспособствовать ослабления торговой напряженности и опасений по поводу экономического роста и других геополитических проблем, включая Brexit и социальные волнения в Гонконге. Ожидается, что рынки станут более волатильными в преддверии президентских выборов в США.

Волатильность рынка сохранится, и те, кто стремится к успешному IPO в ближайшей перспективе, должны быть готовы воспользоваться возможностями, ожидаемыми в начале 2020 года, — считает руководитель направления IPO в компании EY Пол Го (Paul Go).[5]

Рекордное IPO Saudi Aramco на $29,4 млрд

В декабре 2019 г был побит рекорд по крупнейшему в мире IPO, когда саудовская государственная нефтяная компания Saudi Aramco стала публичной на фондовой бирже Эр-Рияда и привлекла $29,4 млрд. Это было частью плана по снижению зависимости Саудовской Аравии от нефти. В плане экономических реформ «Перспектива 2030» наследного принца Мохаммада бен Салмана предполагается инвестировать деньги, полученные в результате IPO, в диверсификацию экономики страны.

2017: IPO российских компаний на зарубежных площадках утратило привлекательность

Подготовка и проведение IPO требуют значительных предварительных расходов, которые включают бюджет на услуги андеррайтеров, аудиторов, проведение рекламных кампаний, роуд-шоу и другие траты. Итоговая сумма может исчисляться миллионами. Подобные траты может себе позволить далеко не каждая компания.

Одной из целей IPO является привлечение финансирования, поэтому для размещения компании выбирают те рынки, на которых присутствуют все группы инвесторов, в том числе институциональные. В начале 2000-х российскому финансовому рынку недоставало именно институциональных инвесторов (так называемых «длинных денег»). Поэтому для проведения IPO российские компании выбирали зарубежные биржевые площадки.

Первое IPO за рубежом провел «Вымпелком», разместив акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Следует иметь в виду, что для IPO на зарубежных площадках требуется привести бухгалтерскую отчетность в соответствие с международными стандартами, а аудиторскую проверку должна провести международная компания.

Дополнительные расходы не снизили интерес российских компаний к проведению IPO за рубежом, поскольку стоимость кредитных ресурсов на международных рынках ниже.

Пик размещений пришелся на 2005-2007 годы, причем часто IPO проводилось в виде так называемого двойного размещения – акции размещались одновременно на западной площадке (в основном на Лондонской фондовой бирже) и на Московской бирже. В середине 2010-х российские компании стали активно проводить делистинг, выкупая свои ценные бумаги на иностранных биржах.

В 2017 году на западных площадках обращаются акции порядка 80-ти российских компаний, в основном в виде глобальных депозитарных расписок. (Для сравнения: на Московской бирже торгуются ценные бумаги порядка 600 отечественных компаний из разных секторов экономики).

На 2017 год с учетом политико-экономической конъюнктуры проведение IPO на зарубежных площадках утратило привлекательность. Развитая инфраструктура позволяет заходить на российский финансовый рынок любым инвесторам, в том числе иностранным, а система исполнения сделок отвечает международным стандартам. Кроме того, акции российской компании на западной бирже в это время по умолчанию будут торговаться с дисконтом, а сопутствующие издержки будут существенно выше по сравнению с размещением на внутреннем рынке. К тому же в последнее время российские компании стали активнее использовать для привлечения финансирования такой инструмент, как еврооблигации^[6].

2016: PwC: на ИТ-рынке наблюдается рост выходов на IPO

Согласно данным нового исследования PwC, в третьем квартале 2016 г. в секторе высоких технологий наблюдался рост количества сделок и объема привлеченных средств от IPO^[7].

Всего, по данным аналитиков PwC, в данном секторе было осуществлено 20 сделок IPO, что на 43% больше чем во втором квартале (14 сделок).

С точки зрения привлеченных средств, третий квартал оказался самым успешным в этом году: сумма привлеченных средств в рамках IPO составила $5,38 млрд. По сравнению с прошлым годом наблюдается 82-процентный прирост числа размещений и 31-процентный прирост в ценовом выражении.

Лидирует Азия, производители ПО

Среди регионов первое место снова занял Азиатско-Тихоокеанский регион, где за исследованный период времени было проведено 11 сделок IPO в секторе высоких технологий. США в рейтинге выглядят достаточно стабильно: шесть сделок IPO, что на одну больше, чем во втором квартале 2016 г. В Европе было зарегистрировано три сделки, что на одну больше чем кварталом ранее.

Потрясения, связанные с выходом Великобритании из Евросоюза, по-прежнему отрицательно сказываются на британском рынке, где снова не было осуществлено ни одной сделки IPO.

Лидирующие позиции снова занимает сегмент программного обеспечения, а также ПО и услуг в интернете (всего 13 сделок из 20). Эта тенденция, по данным PwC, наблюдается последние пять кварталов.

ля интернета обусловлено сравнительно низкой затратностью этой модели бизнеса, активным пользовательским спросом и четкими планами компаний по достижению рентабельности.

Перспективы

Как отмечают в PwC, воодушевленные удачными итогами недавних выходов на IPO, таких как, например, разработчика облачных технологий Twilio в июне и разработчиков приложения-мессенджера Line в июле, ряд компаний пересматривает отложенные ранее размещения и возвращается и ускоряет подготовку документов к своему рыночному дебюту.

2014

18 сентября 2014 года состоялось размещение китайского онлайн-ритейлера Alibaba, и 19 сентября американские депозитарные акции появились на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BABA. После исполнения андеррайтерами опциона greenshoe это IPO стало самым крупным в мире, объем привлеченных средств составил 25 млрд долларов, цена размещения - 68 долларов за акцию.

Активность на международном рынке IPO продолжает расти: в 2014 году было заключено 1 206 сделок на сумму 256,5 млрд долларов США, по сравнению с предыдущим годом их количество увеличилось на 35%, а объем привлеченных средств – на 50%. Такие данные приводятся в новом исследовании EY «Глобальные тенденции на рынке IPO в IV квартале 2014 года». Несмотря на то, что в 2014 году было заключено максимальное количество сделок и привлечен наибольший объем капитала за период с 2010 года, волатильность международных фондовых рынков в октябре привела к тому, что прогнозы на IV квартал 2014 года не оправдали ожиданий. В итоге 2014 год стал удачным, но не рекордным.

Мария Пинелли, заместитель руководителя глобальной практики EY по оказанию услуг компаниям на рынках стратегического роста, отмечает: «2014 год был удачным для международного рынка IPO, но все же ему немного не хватило до рекорда. Низкая волатильность на протяжении почти всего года в сочетании с высокими темпами роста доходов компаний и отсутствием альтернативных инвестиционных возможностей привели к росту аппетита к риску в отношении акционерных капиталов. Сделки на рынке IPO оказались очень успешными: их среднегодовая доходность составила 17,1%, что на 12,3% превосходит биржевые индексы. 2014 год оказался самым успешным с точки зрения IPO после начала финансового кризиса в 2007 году, даже несмотря на то, что докризисные показатели по количеству сделок и объему привлекаемых средств так и не были достигнуты из-за не оправдавшего ожиданий IV квартала».

В 2014 году профессиональные инвесторы продолжали играть ключевую роль на глобальном рынке IPO, пользуясь благоприятной конъюнктурой рынка, главным образом в США, континентальной Европе и Великобритании, и реализовали активы, приобретенные на пике экономического цикла в 2006-2007 годах. Профессиональные инвесторы заключили 328 сделок IPO, то есть примерно 27% от их общего количества, стоимостью 124,4 млрд долларов США, что составляет почти половину (48%) общей стоимости глобальных сделок IPO. Это лучший показатель с 2001 года.

Международные сделки стали ключевым драйвером роста активности на рынке первичного публичного размещения в 2014 году. Было проведено 129 таких IPO, что составило 10,7% от их общего количества – это самый высокий показатель начиная с 2007 года. Около 52% международных листингов были осуществлены на американских биржах – это 23,3% от всех размещений, проведенных в США. Другими востребованными с этой точки зрения направлениями стали Лондон (22% сделок), Австралия (9%), Сингапур (4%), Германия (2%) и Гонконг (1%). Хотя рынок США занимает первое место по количеству сделок, лидерство с точки зрения стоимости и финансовых результатов приходится на биржи материковой части Китая. С начала 2014 года и по настоящее время доходность сделок, заключенных на китайских биржах, составила в среднем 133%, по сравнению с которыми показатели США (27,8%), Гонконга (4%) и основного рынка Великобритании (-0,3%) выглядят крайне низкими.

Высокие показатели межотраслевых сделок

На рынок первичного публичного размещения выходят компании из самых разных отраслей экономики: на один отдельно взятый экономически сектор не приходится более 16% от всех проведенных глобальных IPO. В тройку лидеров по количеству сделок вошли компании сектора здравоохранения (193 IPO, 16% всех глобальных сделок), отрасли высоких технологий (167 IPO, 14% всех глобальных сделок) и промышленного производства (142 IPO, 12% всех глобальных сделок). Лидирующие позиции по объему привлеченных средств заняли компании отрасли высоких технологий, они провели IPO на сумму 50,2 млрд долларов США, половина из которых пришлась на крупнейшее в истории IPO компании Alibaba (25 млрд долларов США). Высокие показатели как в денежном, так и в количественном выражении продолжают демонстрировать энергетическая отрасль и финансовый сектор, которые привлекли 39,9 млрд долларов США и 30,2 млрд долларов США соответственно.

США лидируют по объемам привлеченных средств, страны Азиатско-Тихоокеанского региона – по количеству сделок

В 2014 году лидером на рынке IPO по объемам привлеченного капитала стали США, где было заключено 288 сделок на общую сумму 95,2 млрд долларов США. Количество проведенных размещений стало рекордным за весь период начиная с 2004 года, а объем привлеченного капитала – за последние 15 лет. Больше всего сделок IPO было заключено на фондовой бирже NASDAQ – 14% от общего количества глобальных сделок. Нью-Йоркская фондовая биржа лидирует по объему привлеченных средств (29%) даже без учета IPO компании Alibaba.

Больше всего IPO проводится на рынках стран Азиатско-Тихоокеанского региона: в 2014 году там было заключено 546 сделок на общую сумму 81,4 млрд долларов США за счет восстановления рынка Японии, рекордного уровня активности на рынках Австралии и Новой Зеландии, а также постоянного потока размещений компаний из Китая и стран Юго-Восточной Азии. Рынки стран региона EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка) занимают второе место по количеству сделок и третье по объему привлеченного капитала – 353 IPO на общую сумму 74,9 млрд долларов США.

Прогнозы на 2015 год

В 2015 году ситуация на рынке IPO несколько ухудшится в связи с неутешительными прогнозами МФВ по снижению темпов экономического роста и ожидаемой волатильности рынка. При этом, несмотря на рост экономик США и Великобритании, участники рынка осторожно оценивают перспективы еврозоны и ряда развивающихся стран. В связи с изменением экономической ситуации мы считаем, что в I квартале 2015 года будет заключено такое же количество сделок, как и в IV квартале 2014 года, на общую сумму 50 млрд долларов США. В течение 2015 года мы ожидаем улучшения основных экономических показателей, что в итоге позволит несколько превзойти результаты 2014 года.

2012

18 мая 2012 года социальная сеть Facebook разместила свои акции в рамках IPO по $38 за бумагу, верхней границе ценового диапазона. Таким образом стоимость активов компании, составила $104 млрд, а привлеченная сумма — $18,4 млрд. IPO Facebook — крупнейшее среди размещений технологических компаний и самое крупное в США с момента размещения Visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд.

2011

24 мая 2011 года состоялось IPO Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) IPO «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после Google, которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд долларов США.

2010

Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд долларов США, однако новый рекорд был установлен китайской компанией Alibaba.

2006

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и Китай.

В 2006 году состоялось проведение рекордного IPO государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США).

2004-2007

В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества IPO. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д.

1999

Настоящий бум IPO связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века — в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов США.

1997

Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн».

Примечания