ФНБ
Фонд национального благосостояния РФ

Основная статья: Экономика России

История

2024

Размер ФНБ 12.3 трлн руб или 6.4% от ВВП

Фонд национального благосостояния России на 31 июля 2024 г составляет 12.3 трлн руб или около 6.4% от ВВП.

Значительная часть средств размещена в акциях и облигациях, а среди ликвидной части всего 4.66 трлн руб или 54 млрд долларов по актуальному курсу, что составляет 2.4% от ВВП.

Ликвидная часть представлена в виде золота – 298.9 тонн и 226.5 млрд юаней (примерно $31.6 млрд).

За первые 7 месяцев доходность от инвестиций, размещенных в иностранной валюте, составила всего 68.3 млн долл, что составляет около 0.2% годовых для всего объема средств в иностранной валюте с учетом золота и долговых обязательств в иностранной валюте на $5 млрд, а без учета золота – 0.33% годовых, т.е. инвестиции вообще не приносят дохода (санкции + ограничения доходных инструментов).Метавселенная ВДНХ 3.5 т

В акциях сосредоточено 4.9 трлн рублей активов ФНБ, среди которых:

• обыкновенные акции ПАО Сбербанк – 3.3 трлн руб;
• привилегированные акции ОАО «РЖД» – 722.1 млрд руб;
• привилегированные акции Банка ВТБ (ПАО) – 214 млрд руб;
• привилегированные акции Банка ГПБ (АО) – 165 млрд руб;
• обыкновенные акции АО «ДОМ.РФ» – 137 млрд руб;
• обыкновенные акции ПАО «Аэрофлот» – 128.2 млрд руб;
• обыкновенные акции Банка ВТБ (ПАО) – 115 млрд руб;
• обыкновенные акции АО «ГТЛК» – 58.3 млрд руб;
• привилегированные акции АО «Атомэнергопром» – 57.5 млрд руб;
• привилегированные акции АО «Россельхозбанк» – 25 млрд руб.

В облигациях сосредоточено 1.7 трлн руб, среди которых:

• «Российские автомобильные дороги» – 469.3 млрд руб;
• ООО «НЛК-Финанс» – 287 млрд руб;

• Государственной корпорации «Ростех» – 247.3 млрд руб;
• ООО «Авиакапитал-Сервис» – 175.4 млрд руб;
• ППК «Фонд развития территорий» – 132.4 млрд руб;
• АО «ГТЛК» – 142.8 млрд руб;
• ООО «ВК» – 60 млрд руб;
• ООО «Инфраструктурные инвестиции-4» – 4 млрд руб;
• иных российских эмитентов – 16 млрд руб, 1.8 млрд долл и 3 млрд китайских юаней.

Еще 689.4 млрд на депозитах в ВЭБ, 38.4 млрд на субординированном депозите и 3 млрд долл в облигациях иностранных государств.

Из ФНБ выделяют 1 трлн рублей на 2024 год. Куда пойдут деньги

Правительство Российской Федерации утвердило выделение более 1 трлн рублей из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на 2024 год. Основная часть средств будет направлена на финансирование самоокупаемых инфраструктурных проектов, сообщил 10 июня 2024 года первый заместитель министра экономического развития Илья Торосов.

Наибольшая сумма, 676 млрд рублей, будет инвестирована в два крупных проекта. Один из них – строительство комплекса по переработке этансодержащего газа в порту Усть-Луга, на который выделено 392 млрд рублей из ФНБ. Совместный проект «Газпрома» и компании «Русгаздобыча» предусматривает переработку 45 млрд куб. м газа в год и производство 13 млн тонн сжиженного природного газа (СПГ), а также других ценных продуктов.

𝓲

Freepik

По словам первого замминистра, второй значимый проект – расширение производства воздушных судов. На эти цели направят 284 млрд рублей. В январе 2024 года правительство одобрило выделение 283,3 млрд рублей на программу развития авиапрома до 2030 года. Эти средства получит «Ростех», который выпустит облигации на 15 лет под льготную ставку 1,5% годовых. Программа предполагает выпуск более 600 самолетов для отечественных авиакомпаний.

Торосов отметил, что дополнительно в 2024 году предусмотрено выделение более 100 млрд рублей на льготный лизинг воздушных, водных судов и автобусов, а также 77 млрд рублей на строительство дороги Казань – Екатеринбург через «Автодор». В рамках этого проекта строится новый участок трассы М-12 «Восток» от Казани до Екатеринбурга протяженностью 275 км, который будет завершен в 2024 году.

Он подчеркнул, что на проекты ЖКХ планируется выделить 30 млрд рублей через Фонд развития территорий (ФРТ). Эти средства будут направлены на модернизацию и восстановление коммунальной инфраструктуры в новых субъектах Российской Федерации, включая капитальный ремонт многоквартирных домов и благоустройство территорий.^[1]

2023

Объём фонда 11,8 трлн рублей

В декабре 2023 г министр финансов России Силуанов раскрыл объем средств ФНБ на текущий момент: 11,8 триллиона рублей, свободные средства - 4,7 триллиона рублей.

Выделение средств российским авиакомпаниям на покупку западных самолетов

Авиакомпании «Аэрофлот», «Уральские авиалинии» и iFly согласовали с Минтрансом РФ выделение средств ФНБ на выкуп самолетов у западных лизингодателей. Об том стало известно в конце августа 2023 года. Подробнее здесь.

На проект российского самолета МС-21 выделяют 280 млрд рублей из ФНБ

В конце июля 2023 года министр финансов РФ Антон Силуанов рассказал о выделении 280 млрд рублей из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на проект отечественного лайнера МС-21. Он уточнил, что деньги из ФНБ направляют на крупные технологические или инфраструктурные проекты, которые «наиболее важные для технологической независимости страны». Подробнее здесь.

Покупка облигаций VK на 60 млрд и «НЛК-Финанс» - на 35 млрд рублей из средств фонда

Минфин РФ в апреле 2023 г вложил в облигации VK 60 млрд рублей из Фонда национального благосостояния. Еще почти 35 млрд рублей пошли на покупку облигаций «НЛК-Финанс» — «дочки» страховой компании НСК, созданной в 2022 году для страхования рисков авиаотрасли и авиаперевозчиков в связи с санкциями США и их союзников.

В апреле проданы 4,25 млрд юаней и 6 тонн золота на сумму 83 млрд руб для закрытия дефицита бюджета РФ

Из средств ФНБ в апреле 2023 г проданы 4,25 млрд юаней и 6 тонн золота на сумму 83 млрд руб. для финансирования дефицита бюджета России — Минфин РФ.

Объем фонда 11,1 трлн руб, ликвидная часть - 6,44 трлн или $85,5 млрд

Объем ФНБ России на 1 марта 2023 составляет 11.1 трлн руб (7.4% от ВВП). Объем ликвидных активов в структуре ФНБ составляет 6.44 трлн руб или 85.5 млрд долл (4.3% от ВВП).

С 1 января 2023 ФНБ вырос почти на 700 млрд руб, из которых курсовая переоценка валютной составляющей составила 504 млрд руб из-за падения рубля. Также повлияла курсовая переоценка рублевой компоненты почти на 340 млрд руб.

Так акции Сбербанка оцениваются в 1.92 трлн по сравнению с 1.59 трлн в конце 2022, а акции "Аэрофлота" – 66.8 млрд против 58 млрд. Префы РЖД – 467 млрд, акции ДОМ.РФ – 50 млрд, акции ГТЛК – 58.3 млрд, облигации «Уральские авиалинии» - 2.3 млрд, облигации «Авиакомпания Сибирь» - 11.8 млрд, привилегированные акции кредитных организаций – 329 млрд и субординированные депозиты ВТБ и ГПБ – 138.4 млрд, ценные бумаги российских эмитентов по инфраструктурным проектам – 584 млрд.

В совокупности по вышеуказанным позициям изменение и переоценка за два месяца около нуля. Есть еще депозит в ВЭБе на 650 млрд руб.

Итого, валютная и курсовая переоценка оценивается почти в 850 млрд руб за два месяца в плюс, т.е. без учета роста акций Сбербанка, Аэрофлота и падения рубля, ФНБ сократился бы на 140-150 млрд руб.

Что касается валютной компоненты, так в евро находится 10.4 млрд евро, в юанях – 300 млрд (минус 9 млрд за два месяца), в золоте – 539 тонн (минус 15 тонн). Все прочие позиции были ликвидированы.

Валютная позиция в фунтах и иенах была ликвидирована в декабре 2022, а от долларов избавились в июле 2021. До февраля почти все валютные активы ФНБ хранились в долларах, евро и фунтах, где в долларах и евро почти 90%. В юани впервые вошли в феврале 2021.

На 1 марта 2023 г ликвидная валютная часть оценивается в 32 млрд долл в золоте, 43.3 млрд долл в юанях и 11.1 млрд долл в евро позиции. Итого 86.4 млрд долл или 6.5 трлн руб, а без учета золота – 4.1 трлн руб.

Минфин в феврале 2023 г продал юаней и золота на 131.7 млрд руб. Основным источником финансирования дефицита являются наличные в российских банках.

Первая продажа золота - 3,6 тонны - для покрытия дефицита бюджета

Минфин России в январе 2023 года впервые продал небольшой объем золота (3,6 тонны) из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для того, чтобы покрыть дефицит бюджета. Ранее в основном Минфин покупал драгоценный металл.

2022

Сокращение размера фонда до $148,35 млрд или 10,43 трлн руб после рекордных затрат на погашение дефицита бюджета РФ

Российское правительство потратило рекордную в истории сумму из Фонда национального благосостояния, чтобы свести федеральный бюджет. В декабре 2022 г ликвидные активы фонда сократились на 37,3 млрд долларов, валюты стран, объявленных «недружественными» российскими властями, были почти полностью потрачены. Общий размер фонда сократился до 148,35 млрд долларов, или 10,43 трлн руб.

Российский Минфин утверждает, что продал Центробанку иностранную валюту из ФНБ, которую тот конвертировал в рубли - 2,412 трлн руб. Но речь идет о валютах, которые заморожены санкциями и доступа к которым ни Минфин, ни ЦБ не имеют, писали в обзоре по России аналитики Deutsche Bank. Вся транзакция была виртуальной. «ЦБ на бумаге переместил замороженные средства с резервного счета Минфина на свой резервный счет и одновременно провел эмиссию рублей, чтобы Минфин мог их использовать», — говорится в обзоре банка.

Новая структура активов: 60% юаней и 40% золота

В декабре 2022 г стало известно, что Минфин РФ определился с новой структурой Фонда национального благосостояния: евро, иены и фунты из его состава исключат. Новая структура ФНБ теперь такова: до 80% фонда разрешено инвестировать в юани, до 40% – в золото.

Ранее ФНБ должен был состоять на 40% из евро, на 30% — из юаней и по 5% — из фунта стерлингов и из иены. Еще 20% должно приходиться на золото.

Мишустин распорядился направить 1 трлн рублей из ФНБ на покрытие дефицита бюджета

В октябре 2022 года председатель Правительства РФ Михаил Мишустин подписал распоряжение о выделении 1 трлн рублей из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покрытие дефицита федерального бюджета. Подробнее здесь.

Счётная палата предложила исключить из портфеля ФНБ валюты враждебных стран

В июле 2022 г Счетная палата предложила Минфину РФ исключить из портфеля активов ФНБ валюты стран, которые ввели санкции против России. Эксперты призывают вкладывать в рублевые активы, юани и золото.

Резкое сокращение до 10,7 трлн из-за рекордного укрепления рубля

С начала 2022 года валютные активы Фонда национального благосостояния принесли 2,8 трлн рублей убытка из-за изменения курсов, отчитался 5 июля 2022 г Минфин.

Только в июне размер ФНБ «схлопнулся» на 1,7 трлн рублей, или 14%, при том что реальные расходы из фонда оказались в 31 раз меньше: 50 млрд рублей правительство выделило на докапитализацию Газпромбанка и 4 млрд - фонду ЖКХ.

Помимо 50,9 млрд евро, Минфин держит 5,5 млрд фунтов стерлингов, 797 млрд японских иен, 309,72 млрд юаней и 554,9 кг золота. Но даже не попавшие под санкции активы оказались убыточны для правительства: юань с начала года подешевел к рублю на 26%. Цена золота в долларах практически не изменилась, но в рублях покатилась вниз вместе с курсами, что принесло потери на 609 млрд рублей.

По данным на 2022 год

Совокупный убыток по остаткам средств на счетах в иностранной валюте и в золоте в Банке России за период с 1 января по 30 июня 2022 составил 3,449 триллиона рублей, отчитался Минфин. Общий размер ФНБ снизился до 10,774 триллиона рублей - минимума с марта 2020 года.

Рост до 12,47 трлн или $197,725 млрд или 9,4% ВВП

Объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) на 1 июня составил 12 трлн 475,932 млрд рублей (эквивалент $197,725 млрд) или 9,4% ВВП, прогнозируемого на 2022 год, сообщил Минфин РФ. За май объем фонда вырос на 1 трлн 470,6 млрд рублей.

Размер ФНБ сократился на $273 млн до $154,95 или 11 трлн рублей

Объем Фонда национального благосостояния России за апрель 2022 года сократился в рублях на 2,047 триллиона рублей - до 11,005 триллиона, в долларах - на 273 миллиона, до 154,95 миллиарда или или 8,3% прогнозируемого годового ВВП.

Правительство докапитализирует Газпромбанк. "Аэрофлот", РЖД и "Дом" из ФНБ

Правительство приняло решение в докапитализировать Газпромбанк на 50 млрд рублей из Фонда национального благосостояния (ФНБ), решения о поддержке из фонда также приняты в отношении "Аэрофлота", РЖД и "Дом", рассказал министр финансов России Антон Силуанов.

Правительство готово направить до 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний

1 марта 2022 года стало известно о решении Правительства РФ выделить до 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний. Для проведения сделок Министерству финансов РФ разрешено привлекать «ВЭБ.РФ» и специализированные финансовые организации. Подробнее здесь.

Временные потери из-за обвала на фондовом рынке

Обвал российского фондового рынка в начале 2022 г на фоне кризиса на Украине больно ударил по Фонду национального благосостояния России, который потерял 2 триллиона рублей.

С начала февраля по 22 февраля 2022 г ФНБ, где с 2017 года складируются дополнительные нефтегазовые доходы бюджета, похудел на 909 млрд рублей за счет акций купленных в 2020 году.

Накопленные убытки ФНБ за четыре месяца рыночного обвала приближаются к 2 триллионам рублей.

2021

Объем фонда вырос на 19,7 млрд рублей, до 13,56 трлн рублей

Объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) России в 2021 году увеличился на 19,7 млрд рублей в сравнении с 2020-м и достиг 13,56 трлн рублей. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов РФ, обнародованные 18 января 2022 года.

В долларовом выражении объем ФНБ в 2021 году уменьшился на $0,76 млрд до $182,59 млрд. По состоянию на 1 января 2022 года объем фонда был равен 11,7% ВВП, прогнозируемого на 2021 год. Объем ликвидных активов фонда составляет 8,43 трлн рублей, или $113,5 млрд, что эквивалентно 7,3% ВВП.

Объем Фонда национального благосостояния за 2021 год вырос на 19,7 млрд рублей

Согласно данным Минфина, на отдельных счетах по учету средств ФНБ в ЦБ РФ на 1 января 2022 года зафиксировано 364,6 млн рублей, 38,56 млрд евро, $4,19 млрд, а также 600,3 млрд японских иен, 226,72 млрд китайских юаней и 405,708 тонны золота в обезличенной форме. Еще $3 млрд размещены в облигациях Украины, по которым страна допустила дефолт. На депозитах в ВЭБ.РФ размещено 530,87 млрд рублей.

ВЭБ.РФ в декабре 2021-го досрочно возвратил с депозитов часть средств ФНБ, размещенных в 2016-2020 гг. для финансирования покупки вагонов в интересах московского метро (КЖЦ-1) на 121,8 млн рублей и КЖЦ-2 - 164,7 млн рублей, а также строительства аэропортового комплекса в Саратове - 78,1 млрд рублей.

В конце ноября 2021 года президент России Владимир Путин подписал закон, увеличивший с 7 до 10% ВВП порог, сверх которого накопления ФНБ могут направляться на инвестиции. Соответствующий законопроект разработал Минфин. Как объясняли в ведомстве, уровень ликвидных резервных активов необходимо было повысить для того, чтобы снизить долгосрочные риски, связанные с энергопереходом развитых стран к низкоуглеродной экономике, который, как ожидается, приведет к падению сырьевых цен уже к 2030 году.^[2]

Скупка валюты

Минфин продолжает увеличивать объем операций по скупке валюты на Московской бирже.

С 7 июля по 5 августа на эти цели выделено 296 млрд рублей из федерального бюджета.

Общий объем интервенций вырастет на 34% относительно июня и станет рекордным с февраля 2020 года: за месяц государство заберет из оборота рынка $4,05 млрд, которые отправятся на пополнение ФНБ.

Ежедневно ЦБ в интересах правительства будет покупать валюту на 13,5 млрд рублей против 10,5 млрд рублей сейчас.

В предстоящем месяце, по оценке Минфина, бюджет получит 242 млрд рублей доходов от цен на нефть выше планки «отсечения» бюджетного правила, которая установлена на уровне $43,3 за баррель. К этой сумме добавятся 54,1 млрд рублей сверхплановых доходов предыдущего месяца.

Как итог: к концу июля Минфин направит в ФНБ в общей сложности $14,1 млрд. Операции по наполнению фонда возобновились в январе и за первую половину года составили $11,1 млрд.

Сокращение размера фонда до 13,75 трлн руб

Общий размер ФНБ сократился за июнь 2021 г с 13,938 трлн рублей (12,1% ВВП) до 13,574 трлн рублей (11,7% ВВП). Помимо валютных убытков, 64 млрд рублей Минфин потерял на падении акций Сбербанка и 1,8 млрд - на вложениях в «Аэрофлот».

Финансирование стройки БАМа, Транссиба и ЦКАД

13,83 млрд рублей из фонда ушло в капитал ОАО «РЖД» на стройку БАМа и Транссиба, которую транспортная монополия намерена осуществлять силами заключенных. 0,5 млрд рублей из ФНБ было выделено Росавтодору на проект Центральной кольцевой автодороги (ЦКАД).

Полный отказ от доллара

В начале июня 2021 г министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что Минфин в течение месяца изменит структуру ФНБ, полностью отказавшись от доллара. В это время доля доллара в портфеле ФНБ составляет 35%.

Переход к новой структуре ФНБ состоится в течение месяца. Ведомство избавится от $39,4 млрд и половины из 8,55 млрд фунтов стерлингов заменив их вложениями в евро, золото и китайский юань.

"В долларах - 0%, в евро 40%, в юанях 30%, в золото 20%, в фунты и иены по 5%", - рассказал Силуанов.

В это время российские ЗВР состоят из двух частей - резервы ЦБ ($484 млрд) и ликвидная часть ФНБ ($116 млрд). Обозреватели предполагали, что власти перебросят «ненужные» доллары из ФНБ в резервы ЦБ, а оттуда - перечислят в фонд евро (на $5 млрд), юани (на $17 млрд) и золото (на $23 млрд). Доля европейской валюты в ФНБ должна вырасти с 35% до 40%, доля юаня - с 15% до 30%, а в золото уйдет 20% фонда.

Общая структура ЗВР при этом судя по всему не изменится, как и объем долларов на балансе государства.

К 10 июня 2021 г ФНБ уже конвертировал $4 млрд в юани и $1 млрд в евро, говорится в заявлении Министерства финансов, осталось 35 млрд долларов США, которые еще предстоит сократить.

В начале июля 2021 г Минфин РФ привел структуру ФНБ к новым нормативам, процедура дедолларизации Фонда национального благосостояния завершена.

Доля американской валюты в структуре ФНБ теперь равна нулю. Ранее на доллар приходилось 35% фонда.

• доля евро увеличена до 39,7% (ранее 35%);
• доля юаня - 30,4% (ранее 15%);
• доля золота – 20,2% (ранее 0);
• доля фунта сокращена до 5% (ранее 10%);
• доля иены - 4,7% (ранее 5%).

13,82 трлн руб

К 1 мая 2021 г размер Фонда национального благосостояния достиг 13 трлн 825,43 млрд руб. Это превышает 12% прогнозного ВВП страны по прогнозам Минфина в 2021 году. Расходовать резервы главной «кубышки» планировали сугубо на самоокупаемые инфраструктурные проекты, когда размер ФНБ превысит 7% ВВП.

Желающих получить соинвестирование из ФНБ оказалось множество по причине того, что это гораздо выгоднее, чем кредитоваться в банках. К примеру, железнодорожный монополист РЖД ожидает получит до 100 млрд рублей на модернизацию Транссиба и БАМа. В частности, монополия хочет получить средства на строительство железнодорожных выходов из Якутии по ставке в размере инфляции плюс 1%, то есть 5-6% годовых. Компания просит оплатить не менее 25% процентов от общей стоимости, которая в зависимости от электрификации составляет 350-700 млрд рублей.

13,65 трлн рублей

Минфин России подтвердил, что управляемый им Фонд национального благосостояния (ФНБ) к 1 февраля 2021 г уменьшился примерно на 4 триллиона 700 млрд рублей.Это следует из ведомственного отчета «О результатах размещения средств ФНБ за период с 1 по 31 января».

По состоянию на 1 февраля объём ФНБ составил 13 триллионов 650 миллиардов рублей (11,8 процентов ВВП). В то же время объём ликвидных (в данном случае реальных) активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) оценен в 8 триллионов 876 миллиардов рублей. 

В январе ФНБ за счёт колебаний валютного курса (курсовая переоценка средств) получил дополнительно 246,3 миллиарда рублей, что примерно равно среднему помесячному дефициту федерального бюджета. 

Совокупный доход от размещения средств Фонда , (исключая деньги на счетах в ЦБ), в разрешенные финансовые активы составил 1 миллиард 723 миллиона рублей. Доходность — полпроцента годовых.

ФНБ продолжает наращивать валютные активы, конвертировав в январе 11 миллиардов 627 миллионов рублей (средства, возвращенные с депозитов ВЭБ) в доллары, евро, и фунты стерлингов.

2020: Рост до 9,3 трлн руб за счет девальвации рубля

Крушение рубля в сентябре 2020 г, сделавшее российскую валюту худшей на развивающихся рынках и подбросившее курс доллара до максимумов с марта, а евро - до 4-летнего пика, оказалось «подарком» для российского правительства, которое хранит резервы в иностранных валютах.

По итогам сентября ликвидная часть Фонда национального благосостояния - «нефтегазовой кубышки» Минфина, где три года складировались сырьевые сверхдоходы бюджета, - выросла на 436 млрд рублей, до 9,346 трлн рублей, сообщило ведомство 7 октября в ежемесячном отчете о состоянии суверенных фондов.

ФНБ смог увеличиться в размерах, даже несмотря на то, что Минфин тратил из него деньги. За месяц из фонда было изъято $340,4 млн, 288,3 млн евро и 58,1 млн фунтов стерлингов. Эту валюту Минфин конвертировал в 57,2 млрд рублей, которые были направлены на покрытие дефицита бюджета.

Девальвационная прибыль не только перекрыла эти расходы, но и оказалась почти в 9 раз больше. В сумме на росте курсов валют Минфин заработал 493 млрд рублей за месяц.

С начала года курсовая переоценка ФНБ принесла правительству 2,1 трлн рублей - на столько подорожала «валютная кубышка» в результате крупнейшей с 2014 года девальвации рубля.

2019

Динамика роста депозитов в инвалюте

Основные данные публикует Банк России в обзорах банковского сектора (ежемесячно) и Казначейство (ежедневно).

На август 2019 г кроме ФНБ на ~8 трлн. руб., в том числе ~7 трлн. в инвалюте, и иностранной валюты на ~2 трлн., купленной ЦБ, но еще не зачисленной в ФНБ, бюджет имеет огромные остатки на рублевых счетах в ЦБ и банках. В сумме дополнительно ~9 трлн. руб. За 3 года эта сумма выросла в 2 раза с 4-5 трлн.

Профицит бюджета сохраняется - более 0,4 трлн. в июле, из которых половина 0,2 трлн. ушла в инвалюту для ФНБ.

План использования средств ФНБ для экспортных кредитов

В июле 2019 г дискуссия о судьбе сверхдоходов от продажи нефти набирает обороты в коридорах власти. Известно, что Правительство готовится распечатать Фонд национального благосостояния (ФНБ) для предоставления экспортных кредитов. Сейчас экспорт поддерживается через систему Российского экспортного центра и через механизмы экспортных госгарантий для продукции ВПК. Соответственно, средства ФНБ для этих целей недоступны. По расчетам ВЭБ.РФ, который консультирует министров, остаток свободных средств ФНБ в 2020 году при нынешних ценах на нефть достигнет 9% ВВП. В этой связи, аналитики Игоря Шувалова предлагают увеличить ВВП страны на 1% за счет расходования примерно 1,5–2 трлн рублей из ФНБ, что одновременно укрепит и рубль на 10%.

Позиция Минфина в вопросе ФНБ была всегда умеренной и допускала частичное расходование этих резервов в инфраструктурных целях. Минэкономики выступает за более жесткие ограничения, но вот Центробанк всерьез обеспокоен расширением статей расходования ФНБ. Предложенные изменения сильно затронут действующие бюджетные правила, которые являются базисом текущей модели денежно-кредитной политики. Пока текущий мандат фонда разрешал только двумя способами инвестировать свои средства: в иностранные активы подобного класса, в которые размещаются международные резервы ЦБ и предоставлять займы российским структурам при достижении уровня ФНБ выше 7% ВВП.

Теперь же принятые Правительством поправки в законопроект, позволяют предоставлять государственные экспортные кредиты из «избыточных» средств ФНБ. Нужно оговориться, что Минфин скорее поддержит позицию ВЭБ.РФ, чем Банка России, поскольку быстрая поддержка роста ВВП через экспортные кредиты превысит скорость доходности долгосрочных вложений ФНБ внутри страны. Инвестиции в экспортеров позволят быстрее разогнать темпы роста ВВП, которые при текущих условиях стремятся к нулю. В такой ситуации Центробанк может пойти на увеличение порога накопления до 10%, чтобы получить отсрочку на расходование средств ФНБ. Это не отменит принятого решения, но позволит регулятору выиграть один финансовый год, чтобы завершить его на старых принципах денежно-кредитной политики.

Примечания